鑒于定增項(xiàng)目較二級(jí)市場(chǎng)有一定折價(jià)，且結(jié)構(gòu)性設(shè)計(jì)能夠在一定程度上降低風(fēng)險(xiǎn)，不少農(nóng)商行此前較熱衷于這類項(xiàng)目的“配資”。然而，由于市場(chǎng)走勢(shì)的不確定性，定增項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸暴露出來。
9月2日，安徽阜陽市中級(jí)人民法院公布了一則民事判決書，涉及到安徽平和投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“平和公司”）、泰谷生態(tài)科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“泰谷生態(tài)”）、招商證券(600999,股吧)資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“招商資管”）和阜陽潁東農(nóng)商行關(guān)于債權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛。
據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)(博客,微博)》記者了解，泰谷生態(tài)是新三板上市公司，于2015年市場(chǎng)上做定增融資，當(dāng)時(shí)股價(jià)最高達(dá)到每股26.94元，而今股價(jià)暴跌至每股0.73元。阜陽潁東農(nóng)商行在定增項(xiàng)目時(shí)限兩年到期后撤出，而接盤方平和公司在此間損失慘重。
值得一提的是，此前農(nóng)商行參與市場(chǎng)投資類項(xiàng)目較積極，極端的市場(chǎng)表現(xiàn)也曝出過不少風(fēng)險(xiǎn)事件。如今，一些農(nóng)商行明確表示暫停了該類項(xiàng)目投資，尤其是針對(duì)經(jīng)營不佳的新三板上市公司項(xiàng)目。
定增巨虧
2015年，泰谷生態(tài)為公司發(fā)展所需進(jìn)行融資，招商資管為泰谷生態(tài)設(shè)立了招商智遠(yuǎn)新三板分級(jí)1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，并出具了《招商智遠(yuǎn)新三板分級(jí)1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃說明書》，載明了該計(jì)劃規(guī)模上限1億份，分為有限A份額、中間級(jí)B份額和次級(jí)C份額，比例為5∶3∶2，存續(xù)期間為24+N個(gè)月，投資范圍主要是泰谷生態(tài)于新三板掛牌交易證券的定向增發(fā)。
2015年11月，阜陽潁東農(nóng)商行認(rèn)購了招商智遠(yuǎn)資管計(jì)劃優(yōu)先級(jí)A份的5000萬份，并與招商資管簽訂了合同。按照約定，優(yōu)先級(jí)A份的收益率為固定年化7.9%，并設(shè)定了預(yù)警線、止損線和補(bǔ)償責(zé)任。此后，阜陽潁東農(nóng)商行向招商資管的指定賬戶轉(zhuǎn)入5000萬元的認(rèn)繳資金，而集合計(jì)劃也于2015年11月24日正式成立。
2016年12月21日，招商資管將募集的1億元資金全部購入泰谷生態(tài)股票。然而，就在資管計(jì)劃的存續(xù)期間，泰谷生態(tài)出現(xiàn)了嚴(yán)重的經(jīng)營困難，股價(jià)持續(xù)走低跌破止損線。
2017年10月23日，泰谷生態(tài)向阜陽潁東農(nóng)商行發(fā)出了相關(guān)說明，表示其清償困難。該集合計(jì)劃到期后，經(jīng)阜陽潁東農(nóng)商行再三催要，泰谷生態(tài)清償銀行本金1250萬元。
2018年12月26日，阜陽潁東農(nóng)商行將招商資管的集合計(jì)劃剩余3750萬份額對(duì)應(yīng)權(quán)益全部轉(zhuǎn)讓給平和公司，并簽訂了相關(guān)協(xié)議。平和公司按照協(xié)議向銀行支付了全部的轉(zhuǎn)讓價(jià)款。
在該債權(quán)轉(zhuǎn)讓的同時(shí)，泰谷生態(tài)及公司實(shí)際控制人曹典軍向平和公司出具了《承諾函》，表示在2019年3月31日前償還2000萬元的本息；2019年12月31日清償剩余1750萬元本息，利息按照年化利率9.79%計(jì)算。然而，此后泰谷生態(tài)及曹典軍并未履約。
針對(duì)該筆債務(wù)，平和公司起訴了泰谷生態(tài)和招商資管，表示泰谷生態(tài)作為實(shí)際用資人，到期不能清償債務(wù)，要求公司依法承擔(dān)返還其實(shí)際占有的資金責(zé)任。招商資管作為集合資管計(jì)劃的管理人，其嚴(yán)重違約行為導(dǎo)致了平和公司的巨大損失，要求其承擔(dān)上述債務(wù)的連帶責(zé)任。同時(shí)，阜陽潁東農(nóng)商行作為債權(quán)的轉(zhuǎn)讓人，也有義務(wù)對(duì)該公司追索債權(quán)提供協(xié)助。
然而，法院在裁定中判決，該集合計(jì)劃合同中對(duì)爭(zhēng)議條款有明確約定，將案件轉(zhuǎn)由華南國際貿(mào)易仲裁委員會(huì)進(jìn)行仲裁，認(rèn)定不屬于法院受理范圍，也駁回了安徽平和公司的訴訟請(qǐng)求。
據(jù)了解，泰谷生態(tài)在2015年4月股價(jià)漲至高峰26.94元/股，而招商資管集合計(jì)劃成立時(shí)股價(jià)也在15元/股上下波動(dòng)。2016年12月，招商資管購入泰谷生態(tài)股票時(shí)的當(dāng)時(shí)股價(jià)已經(jīng)跌至10元/股。2019年7月，該公司股價(jià)跌破1元/股。目前，該公司股價(jià)顯示為0.73元/股。
多家農(nóng)商行稱“暫停投資”
從資管計(jì)劃產(chǎn)品來看，在定增項(xiàng)目中對(duì)于股價(jià)的折價(jià)和結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)一定程度上降低了投資風(fēng)險(xiǎn)，也是農(nóng)商行此前比較熱衷的投資項(xiàng)目。但是，新三板股價(jià)的波動(dòng)較大，兩年的產(chǎn)品期限也帶來了很多不確定性，這讓配資風(fēng)險(xiǎn)在極端市場(chǎng)表現(xiàn)中暴露出來。
“對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的配資項(xiàng)目來說，資金方比較看重的是企業(yè)經(jīng)營的持續(xù)經(jīng)營和股價(jià)的穩(wěn)定表現(xiàn)，這樣才能平穩(wěn)的渡過產(chǎn)品鎖定期實(shí)現(xiàn)盈利。從新三板上市公司的股價(jià)表現(xiàn)看，一些公司的股價(jià)波動(dòng)非常大，公司的穩(wěn)定性也差，這掩蓋了定增項(xiàng)目的實(shí)際配資風(fēng)險(xiǎn)�！币晃皇袌�(chǎng)投資人士告訴記者，在股價(jià)暴跌和補(bǔ)倉措施不到位的情況下，銀行的配資也很容易陷進(jìn)去。
該市場(chǎng)投資人士認(rèn)為，定增項(xiàng)目在市場(chǎng)上很看項(xiàng)目的質(zhì)地情況�！皟�(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目很多資方爭(zhēng)搶，而質(zhì)地較差的項(xiàng)目找資金則很難�！�
由于定增項(xiàng)目涉及到的資金量較大，項(xiàng)目表面收益也不錯(cuò)，甚至高于銀行直接貸款，很多農(nóng)商行非常青睞這類投資。
一家浙江農(nóng)商行相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人接受記者采訪時(shí)表示：“該農(nóng)商行這兩年定增配資類項(xiàng)目基本暫停了，而新三板的定增銀行幾乎不碰。”
據(jù)該農(nóng)商行相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，監(jiān)管目前對(duì)于銀行加強(qiáng)了監(jiān)管，不鼓勵(lì)對(duì)結(jié)構(gòu)復(fù)雜的產(chǎn)品進(jìn)行投資，而很多農(nóng)商行在金融市場(chǎng)投資能力和風(fēng)險(xiǎn)控制上也存在短板；另外，從農(nóng)商行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，金融投資的利潤(rùn)在下降而風(fēng)險(xiǎn)在上升，更多的農(nóng)商行可能會(huì)舍棄該類業(yè)務(wù)。
“目前市場(chǎng)上一些定增項(xiàng)目是通過股份制銀行的理財(cái)資金來做的，但是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的把控較之前要嚴(yán)格，對(duì)于項(xiàng)目標(biāo)的也設(shè)置了條件和門檻�！鄙鲜鲛r(nóng)商行相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，農(nóng)商行是“農(nóng)”字頭金融機(jī)構(gòu)，壓降一些金融投資是趨勢(shì)，少碰一些高風(fēng)險(xiǎn)金融投資項(xiàng)目更好。
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