晉商銀行：構(gòu)建中國財富管理收益指數(shù)風向標

　　得益于中國經(jīng)濟持續(xù)多年的快速增長和居民財富管理意識的提高，我國財富管理市場的空間不斷擴大，銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、公募基金等產(chǎn)品百花齊放。為刻畫市場全貌，晉商銀行晉升財富聯(lián)合普益標準，共同打造了中國財富管理收益指數(shù)。指數(shù)運行三周年以來，為行業(yè)內(nèi)人士及時掌握財富管理市場最新情況和變化趨勢提供了重要參考、為投資者教育水平提升提供了有效助力，逐漸發(fā)展成為中國財富管理行業(yè)的權(quán)威風向標。

一、從供需兩端看財富管理行業(yè)發(fā)展

1、國民財富快速增長催生財富管理需求

過去數(shù)十年來，我國經(jīng)濟的快速發(fā)展帶來了居民財富的快速累積。瑞信研究院《全球財富報告》顯示，2000年后，中國家庭財富總值從3.7萬億美元迅速增長至2019年的63.8萬億美元，在全球財富中的比重提升至17.7%，僅次于美國，可見中國財富管理市場增長潛力巨大。隨著居民財富的增長和大眾富�？蛻舻尼绕�，財富管理服務(wù)也不再僅由高凈值客戶專享，普通富�？蛻舻呢敻还芾硇枨蟛粩嗝妊�，逐漸將成長為財富管理市場的中堅力量。

在居民財富量增長過程中，投資者的理財目標、投資理念、產(chǎn)品和服務(wù)等需求均發(fā)生變化。財富安全和保值成為理財?shù)氖滓�目標，投資理念日趨成熟，風險管理意識提升和資產(chǎn)配置理念強化，對財富傳承等個性化財富管理服務(wù)的需求逐漸提升，這對于機構(gòu)的服務(wù)能力提出了更高的要求。

2、財富管理市場的供給端競爭格局

當前，中國財富管理市場主要由保險資管、私人銀行、零售銀行、公募基金、券商資管、信托、私募基金和第三方財富管理等細分領(lǐng)域構(gòu)成。截止到2020年第一季度，資產(chǎn)管理行業(yè)總規(guī)模約114.88萬億元。

圖1：2015Q1-2020Q1資管機構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模（單位：萬億元）

雖然資管新規(guī)落地后，商業(yè)銀行的理財規(guī)模有所收縮，但就目前的規(guī)模來看，商業(yè)銀行仍是最大的財富管理機構(gòu)。同時，信托、保險、公募基金也占據(jù)著較大比例�？傮w來看，我國財富管理市場發(fā)展?jié)摿�巨大，各類機構(gòu)依靠自身稟賦優(yōu)勢，積極布局和參與財富管理市場，推動著財富管理行業(yè)的快速發(fā)展。

二、財富管理收益指數(shù)的功能作用

面對中國財富管理市場高速發(fā)展的現(xiàn)狀，晉商銀行聯(lián)合普益標準在2017年首次創(chuàng)設(shè)并發(fā)布了“中國財富管理收益指數(shù)”，這也是中國首個財富管理綜合量化收益指數(shù)。三年間，中國財富管理收益指數(shù)不斷根據(jù)監(jiān)管環(huán)境、市場情況的變化而調(diào)整升級，運行至今已形成了固收市場收益指數(shù)、權(quán)益類基金收益指數(shù)、凈值型理財產(chǎn)品業(yè)績基準指數(shù)三大模塊。中國財富管理收益指數(shù)充分貼合財富管理市場的發(fā)展趨勢，為財富管理機構(gòu)提供有效參考與重要助力。

1、成為財富管理機構(gòu)的重要參考指標

在財富管理市場的競爭中，財富管理機構(gòu)需要關(guān)注服務(wù)水平、產(chǎn)品豐富性、收益能力等諸多方面，而收益更是財富管理中最受關(guān)注的因素之一，也是機構(gòu)在產(chǎn)品端布局的重要參考指標。

中國財富管理收益指數(shù)重點關(guān)注固定收益市場、權(quán)益市場和凈值型銀行理財?shù)氖找嫠�平，通過構(gòu)建指數(shù)的形式，將不同產(chǎn)品的長短期限收益率、風險水平等紛繁的收益信息簡化呈現(xiàn)，忠實的反映了各類細分市場的收益變化。并且由于該指數(shù)已經(jīng)運作三年，數(shù)據(jù)量積累上萬條，通過對指數(shù)的中長期時間序列分析，可以了解各類財富市場的收益穩(wěn)定性、漲跌情況和發(fā)展趨勢等，并且利用指數(shù)的走勢圖進行趨勢分析、形態(tài)分析、周期理論分析及其它技術(shù)指標分析，這對于財富機構(gòu)的定價、產(chǎn)品配置等具有重要參考意義，而收益市場的信息對稱也將更加有助于財富管理市場的長遠發(fā)展。

圖2：各分類收益指數(shù)變化

2、助力財富管理機構(gòu)開展投資者教育

資管新規(guī)發(fā)布以來，金融機構(gòu)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型面臨的主要困難之一就是投資者教育，受限于投資者的知識水平和接受程度，打破剛性兌付和凈值化轉(zhuǎn)型的進展較為緩慢。然而，引導投資者認識財富管理市場需要經(jīng)過一個從易到難，循序漸進的過程，市場上一些投資者教育的內(nèi)容經(jīng)常存在過于簡單、或是全面但內(nèi)容較多、理解難度高等問題。

中國財富管理收益指數(shù)作為一個易理解、易傳播的指標，指數(shù)中包含了對于預(yù)期收益型和凈值型銀行理財、信托、貨幣基金、私募基金、股票型基金等財富管理市場中常見產(chǎn)品的收益指數(shù)，這種指數(shù)化和各市場橫向?qū)Ρ鹊男问娇梢杂行У膸椭�投資者快速建立起對于幾大類財富管理產(chǎn)品的收益、波動等情況的感性認識，調(diào)動投資者的對于財富管理知識的興趣，建立起理性投資的觀念，從而為后續(xù)財富管理機構(gòu)為客戶開展資產(chǎn)配置奠定基礎(chǔ)，推動財富管理行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

三、財富管理收益指數(shù)未來升級方向

1、財富管理行業(yè)的發(fā)展趨勢

隨著財富管理市場需求的不斷擴大和機構(gòu)管理水平的提高，未來財富管理行業(yè)將主要向以下幾個方向發(fā)展。

一是財富服務(wù)定制化。在深化客戶分層的基礎(chǔ)上，財富管理機構(gòu)將進一步研究不同年齡層的客戶對于財富增值、保值和傳承的需求，從而提供更加個性化的定制服務(wù)，成為客戶真正的“全方位財富管家”；二是客戶關(guān)系管理精細化。從定期回饋、沙龍活動、特色服務(wù)、投資顧問服務(wù)等多方面同步推進，保持和增加客戶群黏性；三是管理機構(gòu)專業(yè)化。這主要體現(xiàn)在財富管理機構(gòu)的專業(yè)投資研究能力不斷提高，并通過產(chǎn)品研發(fā)和投資顧問隊伍分別向產(chǎn)品端和銷售端傳導，形成機構(gòu)的競爭“護城河”；四是資產(chǎn)配置多元化。通過跨資產(chǎn)類別配置、跨地域國別配置和另類資產(chǎn)配置等方式，匹配投資者真實需求，在保證收益的同時分散和控制風險；五是科技應(yīng)用廣泛化。將大數(shù)據(jù)、人工智能等金融科技手段運用在財富管理業(yè)務(wù)流程之中，在客戶畫像、資產(chǎn)規(guī)劃配置、交易執(zhí)行、組合管理等各個環(huán)節(jié)應(yīng)用發(fā)展，以提高業(yè)務(wù)效率，控制運營風險，提升客戶體驗。

2、財富管理收益指數(shù)的發(fā)展方向

基于財富管理市場的發(fā)展趨勢與需要，中國財富管理收益指數(shù)也將從多個方面延伸和升級。例如，在多元化資產(chǎn)配置方面，中國財富管理收益指數(shù)擁有豐富的研究成果及數(shù)據(jù)積累，能很好的反映市場基本變化趨勢，可以為大類資產(chǎn)配置提供基準參照指標。在后續(xù)的實踐應(yīng)用中，財富管理收益指數(shù)可進一步與大類資產(chǎn)配置模型、擇時模型等充分融合，更好的指導投資者的財富配置。在客戶關(guān)系管理和服務(wù)方面，中國財富管理收益指數(shù)報告可以增加熱點點評、投資主題和投資工具解讀等受投資者關(guān)注的研究成果，成為財富管理機構(gòu)定期向客戶推送、提高客戶親密度的重要工具。

未來，隨著我國居民財富保有量的提升，我國財富管理市場將迎來更廣闊的發(fā)展前景，中國財富管理收益指數(shù)也將緊密貼合我國財富管理行業(yè)的發(fā)展，助力提升機構(gòu)服務(wù)的專業(yè)性，推動行業(yè)發(fā)展水平向更高層次邁進。

特約撰稿人：郭振剛

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