根據(jù)周三發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要，美聯(lián)儲(chǔ)官員在1月末的議息會(huì)議上表示，他們不急于降息，并對(duì)通脹表現(xiàn)持即樂(lè)觀(guān)又謹(jǐn)慎的態(tài)度。
在上次會(huì)議上，決策者們不僅決定維持關(guān)鍵的隔夜拆借利率不變，還修改了會(huì)后聲明，表示在利率制定機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)對(duì)通脹消退持有“更大信心”之前不會(huì)降息。
會(huì)議紀(jì)要顯示：“大多數(shù)與會(huì)者指出急于放寬政策立場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，并強(qiáng)調(diào)在判斷通脹率是否正在持續(xù)下降至2%時(shí)仔細(xì)評(píng)估新數(shù)據(jù)的重要性�！�
會(huì)議紀(jì)要確實(shí)表明了一種普遍的樂(lè)觀(guān)情緒，即美聯(lián)儲(chǔ)的政策舉措已成功降低了通脹率，這在2022年中期達(dá)到了40多年來(lái)的最高水平。
然而，官員們指出，他們想要看到更多的數(shù)據(jù)才開(kāi)始放松政策，同時(shí)表示利率上調(diào)很可能會(huì)發(fā)生。
“在討論政策展望時(shí)，與會(huì)者們判斷，政策利率可能已經(jīng)達(dá)到了本次緊縮周期的頂點(diǎn)，” 會(huì)議紀(jì)要顯示。但是，“與會(huì)者們普遍指出，在他們獲得更多信心認(rèn)為通脹正持續(xù)向2%移動(dòng)之前，降低聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍可能不合適�！�
在會(huì)議之前，一系列報(bào)告指出，盡管通脹仍然較高，通脹率正在逐漸回歸美聯(lián)儲(chǔ)的2%目標(biāo)。雖然會(huì)議紀(jì)要評(píng)估了正在取得的“實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”，但委員會(huì)將其中一些進(jìn)展視為“特殊”的，可能是由于不會(huì)持續(xù)存在的因素造成的。
因此，成員們表示將“仔細(xì)評(píng)估”進(jìn)入的數(shù)據(jù)，以判斷通脹長(zhǎng)期走勢(shì)。官員們注意到了上行和下行風(fēng)險(xiǎn)，并擔(dān)心過(guò)快降息。
美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)調(diào)不確定性 仍擔(dān)心高通脹
與會(huì)者強(qiáng)調(diào)了限制性貨幣政策立場(chǎng)需要維持多久的不確定性。
會(huì)議紀(jì)要稱(chēng)，官員們“仍然擔(dān)心高通脹繼續(xù)損害家庭，特別是那些無(wú)力承受價(jià)格上漲的家庭�！� 雖然通脹數(shù)據(jù)表明去年下半年出現(xiàn)了明顯的通縮，但與會(huì)者們觀(guān)察到，他們將仔細(xì)評(píng)估進(jìn)入的數(shù)據(jù)，以判斷通脹是否持續(xù)向2%移動(dòng)。
會(huì)議紀(jì)要反映了關(guān)于未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)將希望多快行動(dòng)的內(nèi)部辯論，考慮到對(duì)前景的不確定性。
自1月30日至31日的會(huì)議以來(lái)，謹(jǐn)慎的態(tài)度已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)，因?yàn)閷?duì)消費(fèi)者和生產(chǎn)者價(jià)格的分別讀數(shù)顯示，通脹水平高于預(yù)期，并且仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)的2%的12個(gè)月目標(biāo)。
最近幾周，多名官員表示，他們將對(duì)放松貨幣政策采取謹(jǐn)慎的態(tài)度。穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，2023年以2.5%的年化速度增長(zhǎng)，鼓勵(lì)了FOMC成員相信2022年和2023年實(shí)施的11次利率上調(diào)并未實(shí)質(zhì)性地阻礙增長(zhǎng)。
相反，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)以迅猛的速度擴(kuò)張，1月份新增了35.3萬(wàn)個(gè)非農(nóng)就業(yè)崗位。根據(jù)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)，至今為止的第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明GDP增長(zhǎng)率為2.9%。
除了討論利率外，成員們還提到了美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表上的債券持有情況。自2022年6月以來(lái)，中央銀行已允許超過(guò)1.3萬(wàn)億美元的美債和抵押貸款支持證券到期而不進(jìn)行常規(guī)的再投資。
充足的儲(chǔ)備水平
會(huì)議紀(jì)要表明，將在3月份會(huì)議上進(jìn)行更深入的討論。決策者還表示，在1月份的會(huì)議上，他們很可能會(huì)對(duì)“量化緊縮”的進(jìn)程采取“放緩 ”的態(tài)度。相關(guān)的問(wèn)題是，儲(chǔ)備金持有量需要達(dá)到什么水平才能滿(mǎn)足銀行的需求。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為目前的水平是“充足的”。
“一些與會(huì)者指出，鑒于對(duì)充裕儲(chǔ)備水平估計(jì)的不確定性，減緩流動(dòng)性縮減速度可能有助于平穩(wěn)過(guò)渡到該水平的儲(chǔ)備，或者可能允許委員會(huì)繼續(xù)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表縮減更長(zhǎng)時(shí)間，” 會(huì)議紀(jì)要表示。 “此外，一些與會(huì)者指出，即使在委員會(huì)開(kāi)始降低聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍之后，資產(chǎn)負(fù)債表縮減的過(guò)程可能會(huì)繼續(xù)一段時(shí)間。”
美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為目前的政策是限制性的，因此未來(lái)的大問(wèn)題將是，為了支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和控制通脹，需要在多大程度上放寬政策。
一些人擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然過(guò)快
1月份，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)在12個(gè)月的基礎(chǔ)上上漲了3.1%，如果不包括食品和能源，則為3.9%，而后者在當(dāng)月出現(xiàn)了大幅下降。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)顯示，所謂的粘性CPI（即住房和其他波動(dòng)不大的價(jià)格）上漲了4.6%。生產(chǎn)者價(jià)格月度增長(zhǎng)0.3%，遠(yuǎn)高于華爾街預(yù)期。
在FOMC會(huì)議結(jié)束后幾天，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示：“由于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，我們感到可以謹(jǐn)慎地考慮何時(shí)開(kāi)始降低利率�！� 他補(bǔ)充說(shuō)，他正在尋找“更多證據(jù)表明通脹持續(xù)下降至2%�！�
此后，市場(chǎng)不得不重新調(diào)整對(duì)降息的預(yù)期。在聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)上，交易員曾幾乎確定將在3月份降息，但現(xiàn)在已被推遲到6月份。全年預(yù)期降息的水平已從六次降至四次。 FOMC官員在去年12月預(yù)測(cè)將降息三次。
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