全球進入巨震時刻!
最近,全球市場其實都在圍著日本轉。今天早上,日本央行審議委員田村直樹表示,日本央行必須緩慢但穩(wěn)步地實現(xiàn)超寬松貨幣政策的正;。日元瞬間大跳水,進而引發(fā)美元飆升,由此帶來的是外資撤離,亞太股市走弱,唯日本股市走強。
本周一,日本外匯事務最高官員對外匯市場的投機行為發(fā)出警告,表示當局已準備好在必要時采取行動。在那之后,美元指數(shù)大跌,人民幣狂飆近500點,日元也大幅上漲。權益市場亦迎來喘息之機。
可以說,當下日元的走勢,正在左右全球匯市,并間接影響著全球資本的流動和權益市場的短期情緒。那么,這種影響會有多大?
日本的搖擺
今天早盤,全球匯市再度巨震。而引發(fā)這次巨震的源頭是日本央行。日本央行審議委員田村直樹周三表示,日本央行必須緩慢但穩(wěn)步地實現(xiàn)超寬松貨幣政策的正;K谘葜v中說:“在我看來,央行的最終目標是使利率恢復到可以通過加息和降息來調整需求、影響通脹的水平。”
他表示,雖然日本央行全面調整了貨幣政策框架,但長期寬松政策的副作用仍將存在,因為短期利率仍停留在零附近,長期利率尚未完全由市場力量推動!叭绾喂芾砦磥淼呢泿耪,對于確保巧妙地退出大規(guī)模刺激計劃、緩慢而穩(wěn)步地走向政策正;浅V匾!碧锎逯睒涫侨毡狙胄喧椗沙蓡T之一,對上周結束負利率的決定投了贊成票。
在他講話之后,美元指數(shù)大幅飆升。日元殺跌,非美貨幣全球走弱。
強勢美元亦不利于權益市場的演繹。在上述言論發(fā)出之后,韓國股市走弱,港股跌幅加大。恒生科技指數(shù)跌幅擴大至2%,百度集團跌超5%,蔚來跌近5%。恒生指數(shù)跌1.33%。與此同時,A股市場亦走弱。外資凈賣出一度超過80億元。商品期貨市場各品種亦以下跌為主。強勢美元吸走流動性的能力可見一斑。
另外,據(jù)報道,近30億美元的美/日期權即將到期,這令交易員們惶惶不安。日本最高貨幣官員神田真人周一發(fā)出了幾個月來最強烈的干預威脅,日元匯率徘徊在34年低點附近,接近2022年觸發(fā)干預的水平。這對已經(jīng)賣出3月28日到期的行權價150.5、名義28.5億美元的美/日期權交易商來說是個令人擔憂的消息。如果他們需要對沖頭寸,會希望波動越小越好,而財政部的言論有可能會顛覆這一點。野村國際外匯期權交易全球主管Ruchir Sharma說:“期權賣家會因大幅波動而遭受損失,因為他們賺取的權利金不足以支付對沖現(xiàn)貨波動的成本!比赵衲暌呀(jīng)多次讓交易商吃虧。許多對沖基金在2024年開始買入期權,如果美/日下跌,期權就會增值,但在年初的三個星期中,該貨幣上漲了高達5.5%。
其實,日本政府對于日元的走勢也是一個搖擺態(tài)度。本周一,日本外匯事務最高官員對外匯市場的投機行為發(fā)出警告,表示當局已準備好在必要時采取行動。日本財務省負責國際事務的副大臣神田真人周一向記者表示,日元當前的貶值與基本面不符,顯然是受投機行為驅動!拔覀儗⑨槍R率過度波動采取適當行動,不排除任何選項!彪S著神田真人做這番表態(tài),日元兌美元走強,這也是神田真人自2月以來首次對日元發(fā)出口頭警告。
最近,還有一個值得關注的信號,那就是資金也開始從印度股市和債市撤離。全球投資者凈拋售印度債券的規(guī)模創(chuàng)下逾12個月來的最高水平。據(jù)印度證券交易委員會數(shù)據(jù),3月22日全球基金凈賣出4.253億美元債券,為2023年3月29日以來最大。根據(jù)交易所數(shù)據(jù),3月22日全球基金凈賣出4.645億美元印度股票,為2月8日來最高。
影響多大?
從目前的情況來看,匯市正在成為一個極其重要的變量。東海證券認為,對于債市,匯率約束之下國內貨幣政策寬松空間可能收斂,短期利率可能延續(xù)震蕩,下行動力較為有限。對于權益市場,經(jīng)歷前期順暢的上行后,可能逐步進入盤整階段。
3月日本央行利率決議將短端政策利率加息10bp至0-0.1%,至此告別2016年以來的負利率時代。但日元在利率決議后兩個交易日均明顯走貶,美元兌日元匯率一度運行至151。日元加息并不意味著日元升值,回顧2000年及2006年兩輪日元加息周期中日元整體是趨貶的。主要原因在于日元加息開啟的周期往往是在美債利率較高的階段。日元低息及美日10Y國債300bp以上的正利差仍在,套息交易仍然延續(xù)。日元在美聯(lián)儲3月議息會議中釋放鴿派信號之后有所企穩(wěn),指向美元在非美貨幣走向中具備更多權重。
其實,關鍵是美元指數(shù)的走勢。日元貶值是一個助推劑。然而,助推劑也不止這一個。3月21日,瑞士央行SNB下調基準利率25bp至1.5%,在歐美等國中率先開啟降息周期。而市場預期英國央行于6月及之前開啟降息概率亦超過五成。作為美元指數(shù)重要構成,歐元及英鎊承壓間接對美元形成支撐。而強勢美元若一直存在,則美債收益率難以大幅下行,商品市場亦難以形成牛市,權益市場的估值也將受到壓制。這一點,已經(jīng)在近期的市場當中有一定體現(xiàn)。
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