如果市場(chǎng)利率預(yù)期被證明是正確的，英國(guó)央行2024年的降息幅度最終將領(lǐng)先于美聯(lián)儲(chǔ)以及歐洲央行。但是在一些看漲英鎊匯率的外匯策略師們看來(lái)，英鎊抵御嚴(yán)重空頭攻擊的能力不僅僅在于存款利率以及基準(zhǔn)國(guó)債收益率的吸引力，更在于英國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷改善的宏觀基本面。
在3月份的利率會(huì)議上，英國(guó)央行維持基準(zhǔn)利率在5.25%不變，并維持通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期不變。但是，在對(duì)于英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂情緒主導(dǎo)之下，此前投票支持加息的兩名英國(guó)央行政策制定者轉(zhuǎn)向維持基準(zhǔn)利率不變，這使得英國(guó)央行政策委員會(huì)的鴿派傾向更加明顯，相比于原本的市場(chǎng)預(yù)期更傾向于降息。
在過(guò)去6個(gè)月，外匯交易市場(chǎng)對(duì)于英鎊匯率的一個(gè)最重要看漲邏輯在于，市場(chǎng)預(yù)期英國(guó)央行降息的速度將大幅慢于美聯(lián)儲(chǔ)以及歐洲央行，這意味著英國(guó)的存款和貸款利率將一直高于其他的主要國(guó)家。
然而，距離英國(guó)央行上次利率會(huì)議過(guò)去一周之后，利率期貨市場(chǎng)的押注狀況卻出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。利率期貨交易員們現(xiàn)在普遍押注英國(guó)央行可能是全球三大主要央行中第一個(gè)開(kāi)啟降息的央行，這一押規(guī)模注雖然相對(duì)較小，但仍然值得外匯交易市場(chǎng)提高警惕。
利率期貨市場(chǎng)的概率統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)央行在5月9日的下次利率會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性大約為20%，而歐洲央行在4月11日的下一次會(huì)議上降息的可能性僅僅約為5%，美聯(lián)儲(chǔ)在5月1日的會(huì)議上降息的可能性約為13%；多數(shù)交易員押注英國(guó)央行從下半年開(kāi)始降息，其中6月降息的可能性超過(guò)70%，且預(yù)期的降息幅度高于美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行的預(yù)期降息幅度。
但外匯市場(chǎng)的交易員們并未選擇完全拋棄英鎊。美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)最新公布的每周數(shù)據(jù)顯示，一些看漲英鎊的投機(jī)客們將英鎊多頭倉(cāng)位從56.23億美元僅僅削減至42.3億美元，當(dāng)時(shí)的56.23億美元英鎊多頭規(guī)�？芍^2012年有記錄以來(lái)的最高水平。
英國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去兩年間，因幾乎不間斷的利率上升趨勢(shì)以及在能源價(jià)格飆升中跌跌撞撞，僅僅出現(xiàn)了短暫而溫和的衰退。雖然英國(guó)央行的政策委員會(huì)們開(kāi)始偏向鴿派立場(chǎng)，但這并不意味著他們將選擇在趁早開(kāi)啟降息，當(dāng)前一些指標(biāo)出現(xiàn)明顯改善，意味著英國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性有可能超出所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。
比如，英國(guó)央行的貨幣政策委員會(huì)成員之一Catherine Mann近日表示，金融市場(chǎng)正在為今年過(guò)多的降息定價(jià)，英國(guó)不太可能先于美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)。
Mann周二在接受采訪時(shí)表示：“我個(gè)人認(rèn)為，市場(chǎng)定價(jià)的降息次數(shù)過(guò)多了。所以從某種意義上說(shuō)，我們甚至不必降息，因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)消化了這種預(yù)期�！薄坝�(guó)的工資動(dòng)態(tài)比美國(guó)或歐元區(qū)的工資動(dòng)態(tài)更強(qiáng)、更持久，”她補(bǔ)充道，“潛在的服務(wù)業(yè)動(dòng)態(tài)也比美國(guó)或歐元區(qū)更具粘性。因此，在此基礎(chǔ)上，很難說(shuō)英國(guó)央行會(huì)領(lǐng)先于其他兩個(gè)地區(qū)，尤其是美國(guó)�！�
英國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去兩年間，因幾乎不間斷的利率上升趨勢(shì)以及在能源價(jià)格飆升中跌跌撞撞，僅僅出現(xiàn)了短暫而溫和的“技術(shù)性的經(jīng)濟(jì)衰退”，而不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)?022年年末以及2023年上半年普遍預(yù)期的“深度經(jīng)濟(jì)衰退”。
英國(guó)國(guó)內(nèi)的一些宏觀指標(biāo)最近則出現(xiàn)明顯改善，甚至連曾經(jīng)高達(dá)10%的通脹水平也出現(xiàn)大幅下降趨勢(shì)，使得英國(guó)與十國(guó)集團(tuán)（G10）其他成員國(guó)的整體通脹水平更為一致。要知道在大約一年前，英國(guó)顯然是一個(gè)例外，該國(guó)所面臨的物價(jià)壓力以及經(jīng)濟(jì)衰退壓力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于10國(guó)集團(tuán)的平均水平。
“英鎊的外部脆弱性現(xiàn)在大幅降低，這在很大程度上得益于能源價(jià)格大幅下跌�！钡乱庵�銀行在最近的一份報(bào)告中指出，“經(jīng)常賬戶的赤字收窄趨勢(shì)則是對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)以及英鎊有利的另一個(gè)例子�！�
此外，考慮到英鎊正迅速接近傳統(tǒng)上一年中整體匯率表現(xiàn)最好的月份，看漲英鎊的外匯交易員們可能還有獲利空間。
美國(guó)銀行（Bank of America）的策略師們近日發(fā)布報(bào)告稱，4月一般來(lái)說(shuō)是英鎊一年中表現(xiàn)最佳的月份。他們表示，如果過(guò)往的匯率歷史可以作為重要的參考標(biāo)準(zhǔn)，該行預(yù)計(jì)下月英鎊可能將觸及1.30美元，高于目前的1.266美元左右。
機(jī)構(gòu)匯編的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去的50年里，4月份英鎊兌美元平均上漲大約0.7%，是迄今為止表現(xiàn)最強(qiáng)勁的月份，而8月份則是英鎊表現(xiàn)最為疲弱的月份，平均下跌大約0.7%。
來(lái)自XTB的研究主管Kathleen Brooks表示：“季節(jié)性層面的因素確實(shí)有影響，部分原因是年終納稅，人們往往選擇填滿個(gè)人儲(chǔ)蓄賬戶，因此英國(guó)的投資規(guī)模有望大幅增加�！�
該研究主管還表示：“雖然英國(guó)與其他國(guó)家或地區(qū)的國(guó)債收益率之差可能有所縮小，而國(guó)債收益率差值則是去年推動(dòng)英鎊匯率大幅走高的重要原因，但它也有可能在某種程度上對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及英國(guó)股票市場(chǎng)有利，而這可能將大幅度支撐英鎊匯率�！�
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