4月12日，中國(guó)人民銀行（下稱(chēng)“央行”）發(fā)布的2024年一季度金融統(tǒng)計(jì)和社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加9.46萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為12.93萬(wàn)億元，均處于歷史同期較高水平。整體來(lái)看，一季度貨幣政策靠前發(fā)力，信貸投放總量合理適度。
3月末，廣義貨幣(M2)余額304.8萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)8.3%，同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。從剔除去年高基數(shù)影響的兩年平均增速看，2023年和2024年3月末M2平均增長(zhǎng)10.5%，高于2018年—2022年同期平均增速，保持了流動(dòng)性合理充裕。
整體來(lái)看，一季度社會(huì)融資規(guī)模和貸款投放基本符合市場(chǎng)人士預(yù)期，有效滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理的融資需求，與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況相適應(yīng)。市場(chǎng)普遍觀點(diǎn)也認(rèn)為，合理適度是當(dāng)前信貸和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)的主要特征。近年來(lái)，貸款增速總體上有所回落，但金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效明顯提升。
一季度信貸量?jī)r(jià)更加平衡
今年一季度，貸款總量穩(wěn)定增長(zhǎng)、均衡投放。3月末，人民幣各項(xiàng)貸款余額247.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.6%，比上月低0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要受去年同期基數(shù)較高、金融機(jī)構(gòu)信貸均衡投放等因素影響。
數(shù)據(jù)顯示，3月人民幣貸款增加3.09萬(wàn)億元，一季度人民幣貸款增加9.46萬(wàn)億元，較去年同期高基數(shù)有回落，但仍比2022年同期多增逾1萬(wàn)億元。一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體好于預(yù)期，物價(jià)溫和回升，信貸支持效果正逐步顯現(xiàn)。
專(zhuān)家指出，貸款同比波動(dòng)主要是基數(shù)影響，去年一季度銀行“開(kāi)門(mén)紅”沖高較多，對(duì)后三個(gè)季度造成一定透支。去年下半年以來(lái)，央行注重引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)信貸均衡投放，避免資金沉淀空轉(zhuǎn)，為可持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)留有后勁。中金公司分析師林英奇認(rèn)為，在“盤(pán)活存量”背景下，信貸過(guò)于追求“開(kāi)門(mén)紅”的現(xiàn)象得到明顯緩解，信貸量?jī)r(jià)更加平衡。一季度貸款投放進(jìn)度向過(guò)去五年接近40%的比例回歸。
分部門(mén)看，一季度住戶貸款增加1.33萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加3568億元，中長(zhǎng)期貸款增加9750億元；企（事）業(yè)單位貸款增加7.77萬(wàn)億元，其中，短期貸款增加2.97萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加6.2萬(wàn)億元，票據(jù)融資減少1.5萬(wàn)億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加2336億元。
國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園表示，今年以來(lái)企業(yè)中長(zhǎng)期融資保持較快增長(zhǎng)，對(duì)于滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期投資的資金需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長(zhǎng)具有重要意義。
全年社會(huì)融資規(guī)模增速仍有支撐
3月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為390.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.7%，同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。一季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為12.93萬(wàn)億元，處于歷史同期較高水平。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加9.11萬(wàn)億元；政府債券凈融資1.36萬(wàn)億元。
雖然3月末社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速較前兩個(gè)月略有下行，但仍明顯高于名義經(jīng)濟(jì)增速。專(zhuān)家分析，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速之所以下行，既有部分儲(chǔ)備項(xiàng)目貸款合理后移發(fā)放的因素，也有政府發(fā)債進(jìn)度偏慢的影響。從全年看，新發(fā)行政府債券總規(guī)模預(yù)計(jì)接近9萬(wàn)億元，新增貸款也將保持在合理水平，社會(huì)融資規(guī)模增速仍有支撐，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度保持穩(wěn)固。
國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所金融業(yè)首席分析師王劍認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加快，對(duì)信貸依賴(lài)程度下降，信貸增速降低，甚至社會(huì)融資規(guī)模增速回落，并不一定意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，因?yàn)閭鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造出的“GDP/信貸（社會(huì)融資規(guī)模）”是截然不同的，新興產(chǎn)業(yè)有望帶來(lái)更高的“GDP/信貸（社會(huì)融資規(guī)模）”水平。
公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)國(guó)債未來(lái)或納入政策工具箱
數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前貸款利率保持在歷史低位水平。3月份，新發(fā)企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.75%，比上月低1個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低22個(gè)基點(diǎn)；新發(fā)個(gè)人住房貸款利率為3.71%，比上月低15個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低46個(gè)基點(diǎn)，均處于歷史低位。
同時(shí)，今年以來(lái)，金融機(jī)構(gòu)服務(wù)好“五篇大文章”成效突出，主要銀行制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款、綠色貸款、普惠小微貸款同比總體仍保持兩位數(shù)以上增長(zhǎng)，快于全部貸款增速。
在新增貸款投向優(yōu)化、存量資金使用效率提高的情況下，平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生、中信證券(600030)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明均認(rèn)為當(dāng)前我國(guó)信貸增長(zhǎng)正處于“提質(zhì)換擋”期，當(dāng)下“穩(wěn)信用”的總量和結(jié)構(gòu)、存量和增量已同等重要。
記者了解到，央行還將綜合運(yùn)用多種工具投放流動(dòng)性，保障政府債券順利發(fā)行。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)二季度或迎來(lái)政府債發(fā)行密集期，尤其是特別國(guó)債也可能啟動(dòng)發(fā)行。央行將靈活把握公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)等政策工具的操作力度，精準(zhǔn)對(duì)沖財(cái)政發(fā)債因素的短期影響，維護(hù)市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。
據(jù)專(zhuān)家分析，未來(lái)央行可能將買(mǎi)賣(mài)國(guó)債納入政策工具儲(chǔ)備，豐富流動(dòng)性管理工具箱；但貨幣金融條件總體仍將維持合理適度，這與歐美正常貨幣政策用盡、被迫大量購(gòu)買(mǎi)國(guó)債等的行為有根本區(qū)別。
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