4月12日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，簡稱資本市場新“國九條”。
這也是資本市場十年一度的第三個“國九條”。從歷史來看，前兩次2004年和2014年“國九條”都在市場低迷期出臺，短期均有提振市場情緒的作用。
“國九條”及市場指數(shù)表現(xiàn)
數(shù)據(jù)來源：平安證券研究所
從政策的重點來看，2004年“國九條”發(fā)布時處于資本市場發(fā)展初期，企業(yè)融資需求旺盛，政策重點在于擴大直接融資、完善現(xiàn)代市場體系。
2014年“國九條”發(fā)布時經(jīng)濟處于2009年“四萬億”政策退潮期，急需新的經(jīng)濟增長點，政策重點在于發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的作用，促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、結(jié)構(gòu)調(diào)整。
兩次重要的大政方針，既完善了資本市場基礎(chǔ)性的制度建設(shè)，又帶來了股票市場的上漲行情，更是實現(xiàn)了經(jīng)濟的平穩(wěn)過渡，這正是經(jīng)濟金融共生共榮的真實體現(xiàn)。
2004年2月2日，第一個“國九條”發(fā)布后第一個交易日，上證指數(shù)上漲2.08%；發(fā)布一個月后上證指數(shù)上漲6.07%，兩個月后漲幅達到了11.18%。此后A股市場經(jīng)歷了短期震蕩，但有不少觀點認為，正是此次政策的出臺奠定了2006-2007年大牛市的根基。（數(shù)據(jù)來源：wind）
2014年，第二個“國九條”發(fā)布后的三個月時間里，上證指數(shù)累計漲幅9.11%。同樣有觀點認為，這一版的“國九條”為2015年的A股牛市奠定了基礎(chǔ)，上證指數(shù)從2000多點拉到最高5100多點。（數(shù)據(jù)來源：wind）
復(fù)盤歷史走勢不難發(fā)現(xiàn)，前兩版“國九條”發(fā)布后，雖然中期的角度上來說，A股開啟了歷史上比較重要的兩輪牛市，但市場并非立刻迎來“大�！保窃诮�(jīng)歷了一段時間的調(diào)整之后才開啟單邊上漲。
此外，從前兩次“國九條”發(fā)布的市場點位上來看，每一次國九條的發(fā)布都在市場的歷史低點�？梢酝普撌袌霎斚麓_實處于歷史低位，結(jié)合宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇回暖的背景，新“國九條”或重塑A股估值體系，市場的中長期表現(xiàn)是可以期待的。
相比前兩次“國九條”更側(cè)重于“做大增量”，提出了加快上市、多層次市場、私募基金、擴大開放引入外資等措施，是對中國現(xiàn)代資本市場制度的開創(chuàng)和豐富，第三次“國九條”側(cè)重于“發(fā)展”與“監(jiān)管”并舉，是對資本市場質(zhì)量要求的完善和強化，對于“上市公司”的全流程監(jiān)管要求占據(jù)了半壁江山。
第三次“國九條”的提出有望在政策層面對于我國資本市場的高質(zhì)量發(fā)展起到關(guān)鍵性指引作用，有望推動資本市場在促進資源優(yōu)化配置、推動經(jīng)濟快速發(fā)展和社會長期穩(wěn)定、支持科技創(chuàng)新起到更重要的作用。
中金公司研究觀點表示，高股息相關(guān)領(lǐng)域和券商資管相關(guān)龍頭公司可能會受益于“國九條”的發(fā)布。新“國九條”提出：強化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管。對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實施風險警示�！兑庖姟芳芭涮字贫扔型龑�(dǎo)上市公司加強分紅，提升分紅水平、頻次。
此外，一流投資銀行和投資機構(gòu)建設(shè)取得明顯進展是新“國九條”長期建設(shè)方向之一。本次文件中也提出支持頭部機構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力。因此券商、資管等相關(guān)領(lǐng)域在新“國九條”出臺及金融強國建設(shè)中有望實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
在“國九條”的影響下，穩(wěn)定價值類投資可能成為長期風向，建議大家關(guān)注高分紅、穩(wěn)健自由現(xiàn)金流及ROE、國央企、出口等板塊。
注：觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。市場有風險，投資需謹慎。
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