隨著一系列增量政策組合拳陸續(xù)落地，9月下旬至10月上旬，權益市場快速升溫。受其波及，銀行理財規(guī)模有所下降。
盡管近日債券市場企穩(wěn)，銀行理財規(guī)模已有回溫，贖回情況緩解，但在當前低利率環(huán)境下，大部分資源用來配置固收資產的銀行理財不得不面臨競爭力不足的挑戰(zhàn)。
同時，近期受提振資本市場的諸多政策影響，市場對權益市場信心水漲船高，吸引了大批個人及機構投資者入局。在此情境下，多家理財機構表示正在積極布局含權產品以分享權益市場發(fā)展紅利。
中信建投證券分析師認為，新政策出臺必然對銀行理財子的資產配置和產品結構產生影響。理財子進入權益市場的主要方式或為增發(fā)混合類和權益類產品、購買公募基金等方式。據(jù)其測算，理財資金入市帶來的增量資金規(guī)模合計大致在2萬億-3萬億元左右。
01
“股債蹺蹺板”效應顯現(xiàn)
近期，A股迎來一波矚目行情，權益市場強勢走高，投資者入股市熱情高漲。受此影響，銀行理財“股債蹺蹺板”效應發(fā)酵，出現(xiàn)理財贖回、理財搬家現(xiàn)象。不過，另一方面，股市及政策帶動下，權益類銀行理財產品收益率表現(xiàn)亮眼，配置價值凸顯，吸引了投資者及理財機構關注。
理財規(guī)模方面，據(jù)普益標準測算，9月全市場理財規(guī)模較月初下降7100億至29.4萬億，降幅2.4%。跨季之后，“股債蹺蹺板”持續(xù)擾動，10月理財規(guī)模增長顯著弱于歷史同期。
從2022-2023年數(shù)據(jù)看，跨季后，10月前三周規(guī)模增量中樞分別為2989億、5618億、1716億。但今年10月前三周，理財規(guī)模增量分別為-212億、-260億、3614億，規(guī)�；胤�(wěn)偏慢且整體規(guī)模增加接近0.32萬億，顯著低于過去兩年平均1.03萬億的增量。
光大證券分析師王一峰表示，在“股債蹺蹺板”擾動下，理財?shù)裙潭ㄊ找骖愘Y管產品凈值回撤壓力及規(guī)模不穩(wěn)定性增強。
業(yè)績表現(xiàn)方面，權益類、含權類理財收益率表現(xiàn)亮眼。截至2024年10月，全市場存續(xù)固收類理財產品的近1個月年化收益率的平均水平為2.35%，環(huán)比下跌30.33BP；混合類理財產品的近1個月年化收益率的平均水平為21.87%，環(huán)比上漲706.91BP；權益類理財產品的近1月年化收益率的平均水平為129.03%，環(huán)比上漲8269.87BP。
業(yè)內分析人士指出，市場情緒回暖使得含權類理財配置價值顯現(xiàn)，理財子布局權益類資產有助于理財公司建立競爭優(yōu)勢。另一方面，含權類理財產品面臨更大不確定性，因此理財子在布局時，應加強風險管理，深化投資者教育，通過創(chuàng)新產品、提升投研能力等多維度舉措，拓展含權理財產品市場，以滿足投資者多元需求。
談及接下來理財搬家情況是否會延續(xù)的問題，業(yè)內人士指出，短期來看當前市場環(huán)境及政策導向對股市的刺激作用或還將延續(xù)，而長期趨勢取決于市場變化、監(jiān)管政策的落地及投資者行為的變化。
02
含權產品發(fā)行增量空間達萬億
普益標在研報中表示，9月24日以來隨著市場反彈，混合類和權益類產品的收益也出現(xiàn)了明顯回升，多款產品9月以來年化收益率超過30%。這兩類理財產品近1月收益率與上證指數(shù)近1月漲跌幅在多數(shù)時間呈現(xiàn)“同漲同跌”趨勢，反映出高含權產品與權益市場表現(xiàn)息息相關。
中信建投證券分析師馬鯤鵬指出，9月24日以來政策組合拳多方發(fā)力，權益市場表現(xiàn)超出市場預期，這必然會對銀行理財行業(yè)產生影響。
據(jù)其分析，新政策將會對理財子產品結構、資產配置結構等方面產生影響。
今年7月銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行虐l(fā)布《中國銀行(601988)業(yè)理財市場半年報告（2024年上）》顯示，截至6月末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模28.52萬億元。其中，固收類產品存續(xù)規(guī)模為27.63萬億元，占全部理財產品存續(xù)規(guī)模的比例達96.88%；混合類產品存續(xù)規(guī)模為0.78萬億元，占比為2.73%；權益類產品和商品及金融衍生品類產品的存續(xù)規(guī)模相對較小，分別為0.07萬億元和0.04萬億元。
馬鯤鵬認為，2024年上半年，混合類和權益類產品規(guī)模合計不到9000億元，占比不到3%，同資本市場表現(xiàn)的相關度必然較小，無法分享到資產價格回升帶來的政策紅利和制度紅利。
不過，規(guī)模占比較小也意味著仍有較大探索空間。馬鯤鵬預計，隨著未來資產價格回升，理財子需要增加混合類和權益類發(fā)行并提高產品募集規(guī)模，通過業(yè)績比較基準的回升來吸引投資者購買，確保理財規(guī)模的穩(wěn)步回升。據(jù)其測算，未來混合類產品增量空間約1萬億-2萬億；權益類產品增量空間約1萬億。
（截至10月末理財子含權理財產品情況）
03
機構加速布局權益市場
權益市場強勢反彈，刺激之下理財子開始加速布局含權理財產品。
Wind公開數(shù)據(jù)顯示，9月新發(fā)混合類與權益類產品數(shù)量創(chuàng)下年內新高，達到64只，新發(fā)產品規(guī)模約40億元。10月新發(fā)混合類與權益類產品數(shù)量略減為46只，不過募集規(guī)模較上月翻倍，約為100億元。與去年同期相比，新發(fā)行數(shù)量變動略小，新發(fā)放規(guī)模達到去年同期兩倍余。
暫且不提后續(xù)權益市場走勢如何，在市場需求、政策引導、優(yōu)化產品結構等多方因素的推動下，理財子布局權益類資產的機遇不容忽視，多家頭部理財機構均發(fā)聲表示將持續(xù)加強權益投資能力建設，把握權益市場投資機遇。
工銀理財總裁高向陽近日在公開場合表示，工銀理財高度重視國內權益市場投資機遇，持續(xù)加強權益投資能力建設。當前政策支持資本市場的信號仍在持續(xù)顯現(xiàn)過程中，資本市場將逐步進入“基本面定價”的新階段，預計結構性機會系統(tǒng)性增多。
興銀理財總裁汪圣明也表示，理財不能局限于固定收益，需要走向權益市場�！跋乱浑A段我們要充分運用指數(shù)工具，充分運用ETF場內交易的指數(shù)工具，改進和提高理財大類資產配置中權益配置的效率，提升大類資產配置的實效�！蓖羰ッ鞣Q。
不過，含權類理財產品面臨的風險及不確定性均要高于固收類產品，理財行業(yè)是否做好準備應對權益市場波動帶來的風險和收益？又該如何面對銀行理財投資者整體風險偏好較低的特點？這一點，銀行理財仍需加力探索。
業(yè)內普遍認為，加強投研能力建設仍然是重中之重。招聯(lián)首席研究員董希淼表示，理財子應加快引入和培養(yǎng)專業(yè)人才，不斷提升對宏觀形勢和金融市場研判能力，持續(xù)提升投資研究能力和資產配置能力，提升風控和投研體系的建設，為不同需求的投資者提供差異化的產品和服務。
另外，拓展銷售渠道和客戶群體也是必要的發(fā)力方向。招銀理財總裁鐘文岳表示，為了更好地應對市場變化并實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，理財行業(yè)應加強權益能力建設、積極參與資本市場，并拓展銷售渠道和客戶群體。他建議，下一步建議放開客戶購買R4/R5理財必須面簽的限制，開放券商、互聯(lián)網代銷渠道，另外引進機構客戶作為投資者，并放開被動產品發(fā)行。
除此之外，業(yè)內人士建議理財子還應深化投資者教育，通過創(chuàng)新產品、適時調整投資組合比例等方式在拓展市場的同時規(guī)避潛在風險，以滿足投資者多元需求。
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