為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行（下稱“央行”）在2024年11月以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展了3個(gè)月期（91天）8000億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作。
除了買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，央行在11月也開(kāi)展了公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作，全月凈買(mǎi)入債券面值為2000億元。11月25日，央行還開(kāi)展了9000億元中期借貸便利（MLF）操作。盡管11月MLF到期規(guī)模達(dá)1.45萬(wàn)億元，但綜合多種貨幣政策工具來(lái)看，11月央行凈投放中長(zhǎng)期資金4500億元。
公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作、公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)賣(mài)操作以及MLF操作是在央行每日根據(jù)一級(jí)交易商需求連續(xù)開(kāi)展7天期逆回購(gòu)操作的基礎(chǔ)上，額外投放的中長(zhǎng)期資金。10月、11月央行在凈回籠MLF、降低MLF余額的同時(shí)，均通過(guò)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作、公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)入操作凈投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬向證券時(shí)報(bào)記者指出，當(dāng)前MLF在流動(dòng)性投放的過(guò)程中質(zhì)押了大量高質(zhì)量債券資產(chǎn)，導(dǎo)致我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的流動(dòng)性一直有所欠缺，若通過(guò)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作工具大量置換MLF，則可將質(zhì)押凍結(jié)的債券轉(zhuǎn)為公開(kāi)市場(chǎng)可交易的債券，大幅提升我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的流動(dòng)性。
從操作期限看，此次開(kāi)展的買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作將于明年2月下旬到期，可熨平跨年、春節(jié)假期的資金面波動(dòng)。春節(jié)前現(xiàn)金投放、繳稅等規(guī)模都較大，歷來(lái)有較大的流動(dòng)性缺口，而央行在10月、11月的買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作均可完整跨過(guò)春節(jié)因素對(duì)流動(dòng)性的影響。
11月以來(lái)，地方政府開(kāi)始集中發(fā)行用于“置換存量隱性債務(wù)”的再融資專項(xiàng)債券，政府債券集中供給對(duì)銀行體系流動(dòng)性的擾動(dòng)受到市場(chǎng)機(jī)構(gòu)廣泛關(guān)注。按照財(cái)政部安排，2024年內(nèi)應(yīng)有2萬(wàn)億地方政府債券限額將用于置換存量隱性債務(wù)。此外，財(cái)政部還將在年內(nèi)下達(dá)部分2025年新增專項(xiàng)債券限額，其理論發(fā)行上限為2.34萬(wàn)億元。
“短時(shí)間內(nèi)地方政府債券供給規(guī)模加大，會(huì)給資金面和資金預(yù)期造成擾動(dòng)�！睎|方金誠(chéng)研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，在“一攬子增量政策”發(fā)力過(guò)程中，貨幣政策將更加注重保持市場(chǎng)流動(dòng)性處于合理充裕狀態(tài)，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能回升提供有利的貨幣金融環(huán)境，預(yù)計(jì)央行將通過(guò)降準(zhǔn)、在公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)國(guó)債、開(kāi)展買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作等方式，適時(shí)向市場(chǎng)注入中長(zhǎng)期流動(dòng)性，配合地方政府債券順利發(fā)行。
央行行長(zhǎng)潘功勝在金融街(000402)論壇上曾表示，預(yù)計(jì)年底前視市場(chǎng)流動(dòng)性情況擇機(jī)進(jìn)一步降準(zhǔn)0.25至0.5個(gè)百分點(diǎn)�？紤]到12月地方政府債券集中供給，以及當(dāng)月MLF到期規(guī)模亦達(dá)到1.45萬(wàn)億元高位，溫彬認(rèn)為，央行在近期擇機(jī)降準(zhǔn)的概率在加大。
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