證券時(shí)報(bào)記者 賀覺淵
為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，更好滿足不同參與機(jī)構(gòu)差異化資金需求，中國人民銀行3月24日公告，自本月起中期借貸便利（MLF）將采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展操作。業(yè)內(nèi)專家指出，MLF操作調(diào)整為多重價(jià)位中標(biāo)（即美式招標(biāo)），標(biāo)志著MLF利率的政策屬性完全淡出。據(jù)接近央行人士透露，此舉有利于降低銀行負(fù)債成本，緩解凈息差壓力，增強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。
歷史上，MLF利率曾發(fā)揮中期政策利率的作用，但也存在政策利率較多、關(guān)系復(fù)雜等問題。為進(jìn)一步推動(dòng)利率市場化改革，央行行長潘功勝在2024年6月19日陸家嘴論壇講話中明確，央行主要政策利率是公開市場7天期逆回購操作利率，并要逐步淡化其他期限工具利率的政策色彩。業(yè)內(nèi)專家指出，本次MLF操作改為多重價(jià)位中標(biāo)，不再有統(tǒng)一的中標(biāo)利率，實(shí)現(xiàn)了MLF利率政策屬性的完全淡出，也標(biāo)志著潘功勝此前講話中對政策利率體系的調(diào)整進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。
政策利率屬性淡出后，MLF回歸流動(dòng)性投放工具定位，聚焦于提供1年期流動(dòng)性，與其他各期限工具一同構(gòu)成央行流動(dòng)性工具體系。目前，央行流動(dòng)性工具箱豐富，期限分布更趨合理，長期有降準(zhǔn)、國債買賣，中期有MLF、買斷式逆回購操作以及各類結(jié)構(gòu)性工具，短期有公開市場7天期逆回購、臨時(shí)隔夜正回購和逆回購。
業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)，采用多重價(jià)位中標(biāo)后，MLF資金成本將總體下降，緩解銀行凈息差壓力。機(jī)構(gòu)投標(biāo)MLF通常參考市場化融資成本，目前，國有大行、股份行1年期同業(yè)存單利率約為1.95%，其他中小型銀行利率可能更高一些。采用多重價(jià)位中標(biāo)可更好反映機(jī)構(gòu)差異化資金需求，發(fā)揮機(jī)構(gòu)市場化自主定價(jià)能力。
當(dāng)天，央行在公告中預(yù)告，將在3月25日開展4500億元MLF操作，期限為1年期�？紤]到當(dāng)月MLF到期3870億元，3月將實(shí)現(xiàn)MLF凈投放630億元，這將是2024年7月以來MLF首次凈投放。業(yè)內(nèi)專家指出，此舉展現(xiàn)出適度寬松的貨幣政策取向。
自去年10月央行啟用買斷式逆回購以來，買斷式逆回購余額逐步增加，減輕了MLF投放中長期流動(dòng)性的壓力，MLF余額從峰值的7.3萬億元逐步降至約4萬億元。今年以來，央行繼續(xù)用好多種工具投放流動(dòng)性，今年1～2月買斷式逆回購、MLF合計(jì)凈投放超過1.3萬億元，保持了流動(dòng)性充裕和貨幣市場利率平穩(wěn)運(yùn)行。市場專家普遍認(rèn)為，接下來，央行將繼續(xù)通過開展買斷式逆回購等多種工具投放流動(dòng)性。
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