華安基金：“大美麗”法案通過，關(guān)稅暫緩將到期

?黃金行情回顧及主要觀點(diǎn)：

受中東局勢(shì)緩和影響，上周金價(jià)有所回落。倫敦現(xiàn)貨黃金收于3，337美元/盎司（周環(huán)比1.9%），國(guó)內(nèi)AU9999黃金收于772元/克（周環(huán)比0.9%）。

本周關(guān)注美國(guó)關(guān)稅復(fù)燃的風(fēng)險(xiǎn)，若大幅加征關(guān)稅，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒或再度利好黃金。4月2日特朗普推出高額對(duì)等關(guān)稅，但隨后4月9日給予90天談判緩沖期，期間統(tǒng)一執(zhí)行10%稅率；而7月9日緩沖期滿，美國(guó)政府已開始向尚未達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的國(guó)家發(fā)出新關(guān)稅稅率的通知，稅率區(qū)間為10%至70%，并計(jì)劃從8月1日起正式實(shí)施。

美國(guó)“大美麗”法案正式簽署通過。該法案涉及提高債務(wù)上限、延長(zhǎng)減稅政策、增加國(guó)防撥款等多項(xiàng)舉措，整體延續(xù)寬財(cái)政基調(diào)，據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室稱，該法案將在未來十年增加聯(lián)邦債務(wù)3.4萬億美元。高債務(wù)+高利率的組合導(dǎo)致美債償付壓力居歷史高位，美債信用危機(jī)拖累美元的國(guó)際地位，美元指數(shù)走低，全球央行持續(xù)購(gòu)金、分散外匯儲(chǔ)備，黃金中長(zhǎng)期配置價(jià)值仍然顯著。

美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)或仍降息2次。美國(guó)6月失業(yè)率4.1%，小于預(yù)期的4.3%和前值的4.2%。新增非農(nóng)14.7萬人，超預(yù)期的10.6萬，4月和5月累計(jì)上修1.6萬人，體現(xiàn)出勞動(dòng)力市場(chǎng)的韌性。雖然就業(yè)數(shù)據(jù)短期仍具韌性，但新增非農(nóng)結(jié)構(gòu)并不健康，主要依賴政府部門和教育醫(yī)療支撐，而小企業(yè)雇傭意愿仍處低位。疊加關(guān)稅擾動(dòng)影響未消，彭博一致預(yù)期年內(nèi)就業(yè)將趨弱，新增非農(nóng)放緩、失業(yè)率走高，將支持未來的降息，利率期貨顯示年內(nèi)或仍降息2次。

展望后市，美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義理念下，關(guān)稅前景仍或有反復(fù)；美債和美元信用危機(jī)下，央行購(gòu)金延續(xù)，黃金仍在新周期的路上。

未來一周黃金ETF（518880）重點(diǎn)關(guān)注的信號(hào)：（1）貿(mào)易談判和關(guān)稅情況；（2）中國(guó)人民銀行購(gòu)金情況。

人民幣計(jì)價(jià)黃金與國(guó)際金價(jià)走勢(shì)比較：

數(shù)據(jù)來源：Wind，華安基金，截至2025/7/4

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