由瞭望智庫主辦的2025第10屆新金融論壇于2025年11月28日在北京舉行，主題為“從秩序重構(gòu)到行穩(wěn)致遠——金融業(yè)的既往十年與未來五年”。工銀安盛人壽黨委書記、董事長王都富出席并演講。
王都富在演講中表示，中國這一輪資本市場有可能會成為中國資本市場誕生35年來最長的一輪牛市，也叫慢牛、長牛和國運牛。
中國資本市場至今已經(jīng)是第35年了，在過去30多年時間里，共經(jīng)歷了八輪牛市，八輪牛市最短的時間確實非常短，只有46天，最長的是865天，這個過程中八輪牛市平均的時間是432天，八輪牛市平均漲幅是3.65倍，最低的是1.08倍，最高的是13.9倍。第九輪牛市始于去年的“9·24”，距今到昨天為止430天，這430天里中國股市才漲了35%。
背后的邏輯是什么？他概括了四個“變”，來支撐這樣的基本判斷：一是理念之變，二是實力之變，三是政策之變，四是根基之變。
以下為演講實錄：
王都富：我想兩個方面的思考給大家做個匯報。
第一，在“十五五”期間，中國資本市場的新功能、新定位和新作為。
我們在學習四中全會的精神，特別是對未來五年中國經(jīng)濟的發(fā)展，五中全會描繪了宏偉藍圖，目標非常宏偉，路徑也是非常清晰的�！笆逦濉逼陂g，中國資本市場面臨兩個大的環(huán)境：
世界百年未有之大變局加速演進，這將會是貫穿整個“十五五”甚至整個中國式現(xiàn)代化實現(xiàn)的全過程，大國博弈也將成為未來一個時期在中國式現(xiàn)代化實現(xiàn)過程中的基本態(tài)勢。什么是世界百年未有之大變局？根本的東西就是東升西降，實際也是我們以中國為代表的東方國家怎么超過西方發(fā)達國家的歷史進程，這是一個大的宏觀環(huán)境。
要實現(xiàn)“十五五”的目標，甚至到2035年中期的目標，這輪支撐經(jīng)濟增長的核心動力發(fā)生了非常大的變化，那就是科技創(chuàng)新成為中美博弈或者是這輪經(jīng)濟增長的核心動力，將會誕生整個“十五五”甚至更長時間。
在這兩個大的背景下，賦予中國資本市場什么樣的功能？對中國資本市場是什么樣新的定位？過去我們講中國的資本市場是以融資為主的，在新的時代我覺得以融資為主遠遠不夠了，將演變成要以通過資本市場功能的發(fā)揮來助力科技創(chuàng)新這樣增長的新動能、新引擎，二是我們要實現(xiàn)共同富裕、實現(xiàn)人民美好生活的目標，資本市場還扮演著非常重要的新動能，那就是財富管理的新功能，要成為中國居民和家庭財產(chǎn)性收入一個非常重要的新的通道。
所以基于這樣基本的判斷，我個人認為，中國這一輪資本市場有可能會成為中國資本市場誕生35年來最長的一輪牛市，也叫慢牛、長牛和國運牛。大家知道中國資本市場至今已經(jīng)是第35年了，在過去30多年時間里，共經(jīng)歷了八輪牛市，八輪牛市最短的時間確實非常短，只有46天，最長的是865天，這個過程中八輪牛市平均的時間是432天，八輪牛市平均漲幅是3.65倍，最低的是1.08倍，最高的是13.9倍。第九輪牛市始于去年的“9·24”，距今到昨天為止430天，這430天里中國股市才漲了35%。所以為什么說這輪牛市我覺得和過去的八輪牛市都不一樣，為什么？背后的邏輯是什么？我概括了四個“變”，來支撐這樣的基本判斷。
1、理念之變。在金融界很少有人去講這個觀點，總書記從全球治理的視角提出了四大倡議，發(fā)展倡議、安全倡議、文明倡議，特別是全球治理倡議，以及構(gòu)建人類命運共同體的主張，這樣的主張、這樣治國理政的新理念彰顯了超越以美國為代表的、以美國優(yōu)先的治理觀，這樣的治理理念站在了國家道德的制高點、站在了全球價值觀的制高點。這樣的理念贏得了越來越多的國際社會廣泛認同，不僅大幅提升了中國的國際形象，更向全球投資者傳遞非常清晰的信號，就是中國是一個秉承開放、合作、追求共同發(fā)展的中國，其資本市場更具穩(wěn)定性和增長的潛力，這一價值理念上的高地也顯著增強了國內(nèi)外資本對中國經(jīng)濟和中國資本市場的長期信心。這是第一個觀點，或者叫背后的邏輯。
2、實力之變。經(jīng)濟決定金融，國運昌盛是資本市場持續(xù)繁榮的有力支撐，經(jīng)歷了40多年的改革開放，中國的綜合實力顯著增強，我們雖然是世界第二大經(jīng)濟體，全球最大的金融資產(chǎn)、最大的銀行資產(chǎn)，第二的資本市場、保險市場、基金市場、債券市場，所以經(jīng)濟的體量跟過去相比，今非昔比了。如果以購買力評價的指標來衡量中美的經(jīng)濟，實際已經(jīng)基本接近了。到去年底，2024年的GDP是26.12萬億美元，中國的GDP是25.87萬億美元，基本一致了，當然我們實際的GDP這么多年一直在縮小，名義GDP長期以來也跟美國是縮小的，但是這兩年由于忽略的變化和CPI的變化有所擴大，但是總的趨勢是縮略的。
國力的強大更表現(xiàn)在中國現(xiàn)在擁有全球規(guī)模最大、門類最齊全、體系最完整的強大的制造體系，中國有41大工業(yè)門類、207個中類和666個小類，是全部完備的，也是世界上唯一一個國家具備這樣完整的工業(yè)體系，現(xiàn)在中國的工業(yè)產(chǎn)值占全球產(chǎn)值的30%�；仡欉^去世界的強國，英國在“日不落帝國”的時候，它的制造業(yè)占全球30%，維持了100年的時間�，F(xiàn)在美國是世界第一大國，它的制造業(yè)占全球總量30%的時間維持了80年。從“十四五”開始，現(xiàn)在中國超過了30%，維持多長時間有待時間驗證。
3、政策之變。2023年開始的中國資本市場改革，從重投資向重回報轉(zhuǎn)變，這一系列政策都發(fā)生了非常直接的變化，基礎制度的完善對中國資本市場是很大的政策支持。
4、根基之變。因為支撐中國這輪經(jīng)濟發(fā)展，我們要實現(xiàn)“十五五”的目標甚至2035年的目標，增長的動力發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變，就是以科技創(chuàng)新�？萍紕�(chuàng)新需要強大的資本市場，剛才洪章董事長也講了這樣的觀點。
第二，保險資管在中國資本也是非常具有潛力的資金投入方式。
現(xiàn)在中國保險資管的規(guī)模超過了37萬億元，投資資本市場的量也突破了8萬億元，都是以增量資金為主。我自己所在的單位是工銀安盛人壽，是工商銀行和法國安盛集團一個合資的保險公司，我們下面也有資管。我們這些年的實踐表明，通過保險資金發(fā)揮耐心資本、長期資本的作用和優(yōu)勢，一方面支持了中國資本市場的健康可持續(xù)發(fā)展，另外一方面通過資本市場也為我們創(chuàng)造了非常好的業(yè)績和價值回報。
比如我們今年前三個季度，我們公司實現(xiàn)的利潤增長超過了120%，去年是46%，在當前的經(jīng)濟環(huán)境下確實是非常不容易的，我們的ROE達到了28%、營業(yè)收入增長了26%、凈資產(chǎn)增長了63%，這些數(shù)據(jù)也驗證了我們支持的資本市場一定會得到非常好的回報，實現(xiàn)雙向賦能、共贏。
我們展望“十五五”甚至更長時間，在實現(xiàn)中國式現(xiàn)代化的偉大征程中，中國的資本市場、中國的保險、保險資管一定會發(fā)揮越來越重要的作用。
我的發(fā)言就到這里。謝謝大家！
新浪聲明：所有會議實錄均為現(xiàn)場速記整理，未經(jīng)演講者審閱，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。
來源：新浪網(wǎng)
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與和訊網(wǎng)無關(guān)。和訊網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔全部責任。郵箱：news_center@staff.hexun.com
最新評論